利润双降！兴业银行2025首季报颓势未改，转型阵痛何时了？

2025年4月末,A股上市银行一季报披露进入尾声，当市场期待股份制银行“领头羊”们能在新的一年扭转颓势时，兴业银行交出的成绩单却依然沉重。

一季报显示,兴业银行实现营业收入与归母净利润同比“双降”，延续了自2024年以来的疲软态势，在净息差持续承压、中收增长乏力、资产质量暗流涌动的多重夹击下，这家曾以“同业之王”著称的股份行，正经历一场深刻而漫长的转型阵痛。

核心数据寒意未消

根据兴业银行披露的2025年第一季度报告,集团实现营业收入约530亿元，同比下降约4.2%；归母净利润约228亿元，同比下滑约3.8%，这是继2024年全年营收、净利润双双微降之后，该行再次出现单季“双降”，颓势未改。

更令市场担忧的是盈利能力指标的下滑,一季度年化加权平均净资产收益率（ROE）降至10.5%左右，同比下跌近1个百分点，这一水平在股份行同业中已不占优势，净息差方面，受LPR下调、存量房贷利率调整以及“资产荒”下贷款重定价的影响，一季度净息差收窄至1.62%左右，环比再降4个基点，负债端成本的刚性使得息差保卫战格外艰难。

中间业务“失速”成为最大拖累

如果说息差收窄是全行业共性挑战,那么中间业务收入的持续“失速”则是兴业银行更深层的痛点。

一季报显示,该行手续费及佣金净收入同比大幅下降超过15%，受资本市场波动、费率改革及居民财富配置偏好转向低风险存款的影响，财富管理相关收入持续萎缩；银行卡业务、结算清算等传统中收也面临增长天花板。

曾几何时,兴业银行凭借“大投行、大资管、大财富”战略，在股份行中率先突围，中收占比一度接近30%，成为营收增长的重要引擎，然而近两年来，随着理财净值化转型阵痛、信托业务收缩、权益市场低迷，这一引擎明显熄火，报表上中收占比已回落至20%左右，且仍在下降，这意味着，兴业银行在“轻型银行”转型路上遇到了阶段性瓶颈。

资产质量隐忧浮现

资产质量同样是这份季报中不容忽视的信号,截至3月末，兴业银行不良贷款率虽保持在1.08%左右，与年初持平，但关注类贷款率较年初上升了12个基点至1.57%，逾期贷款率也有所抬头，在宏观经济复苏乏力、房地产与地方融资平台风险仍待出清的背景下，该行部分区域和行业的不良生成压力正在加大。

值得关注的是,兴业银行近年来在房地产领域的敞口持续压降，但在个人经营贷、小微普惠等领域的风险暴露呈上升趋势，一季度信用减值损失计提同比增加约9%，在一定程度上侵蚀了利润，也反映出管理层对潜在风险的前瞻性应对。

转型“深水区”：新动能尚未补位

回顾兴业银行的战略轨迹,从“商行+投行”到“绿色银行、财富银行、投资银行”三张名片，再到如今强调的“数字化转型与区域深耕”，方向不可谓不清晰，从一季报数据看，新的增长极尚未能有效补位传统业务的收缩。

绿色金融方面,兴业银行绿色融资余额保持增长，但绿色信贷利率普遍偏低，对息差贡献有限；财富管理方面，在居民风险偏好下降、存款定期化趋势延续的背景下，AUM增长虽稳，但转化为中收的效率和弹性明显不足；数字化转型方面，科技投入持续增加，但降本增效的成果尚未在利润表中充分体现。

更深层的问题在于,兴业银行作为一家以同业和金融市场业务起家的银行，其对利率环境、监管政策变化的敏感度天然较高，在当前低利率、强监管、资产荒的大环境下，原有的“同业负债+资产投放”优势被削弱，而零售和普惠等“重资产、重人力”的业务模式又非其传统强项，转型的“青黄不接”，在报表上体现得淋漓尽致。

市场用脚投票，估值承压

二级市场上,兴业银行的股价表现也反映出投资者的谨慎情绪，一季报发布后，该行股价跳空低开，跌幅一度超过2%，最终收跌1.5%，估值方面，市净率（PB）仍维持在0.55倍左右的低位，在股份行中处于中下游水平。

多位券商分析师在研报中指出,兴业银行当前面临的核心矛盾是“旧动能退坡快于新动能成长”，短期业绩拐点尚不明朗，尽管该行拨备覆盖率维持在240%以上，具备一定的利润调节空间，但持续依赖释放拨备来“保利润”并非长久之计。

阵痛仍将持续，拐点需看三件事

综合一季报数据与经营环境判断,兴业银行的业绩承压态势大概率还将贯穿2025年全年，若要看到真正的经营拐点，需要重点关注三方面信号：

其一,净息差能否企稳，随着存款利率多轮下调的累积效应逐步显现，以及高成本结构性存款的压降，负债端成本改善能否对冲资产端收益率下行，是决定营收走向的关键。

其二,中收能否止跌回升，财富管理业务的修复与权益市场表现高度相关，而投行业务的恢复依赖于债市融资活跃度与并购重组需求的释放，若资本市场持续低迷，中收弱势难改。

其三,资产质量是否真正触底，房地产风险出清进度、地方政府化债对平台贷款的影响，以及小微企业不良生成率的拐点，将直接决定信用成本的高低。

对于兴业银行而言,2025年无疑是一场艰难的“筑底之战”，曾经的增长标签需要被重新定义，而眼下的“利润双降”或许只是转型深水区里必然要付出的代价，唯愿这份财报能成为一次清醒的自我审视，而非沉疴难起的信号，在银行业整体告别高增长时代的大背景下，谁能在降速中率先完成模式切换，谁才能赢得下一个周期的门票，兴业银行，仍需与时间赛跑。