财经早报｜政策暖风与科技浪潮共振，A股春季行情能否延续？

各位读者早上好，今天是3月4日，星期二，欢迎收看今日的《财经早报》，在正式开启新一天的投资决策之前，让我们用三分钟时间，快速梳理隔夜全球市场的关键脉络,并前瞻今日盘面可能的核心变量。

国际市场：美股分化，大宗商品暗流涌动

隔夜美股三大指数涨跌不一，市场在科技股的回调与制造业数据的回暖之间寻找平衡，道琼斯工业指数微幅收涨，受益于传统工业与金融板块的托举；而纳斯达克指数在部分大型科技股获利回吐的压力下小幅收跌，投资者正在重新评估利率路径：最新公布的ISM制造业指数虽仍处于荣枯线下方，但订单分项指标的改善暗示萎缩幅度正在收窄，这让美联储“更高更久”的利率叙事获得了新的数据支撑。

美债收益率短端企稳，长端略有回升，收益率曲线倒挂程度继续加深——这一经典衰退信号依然如达摩克利斯之剑悬在市场头顶，对A股投资者而言，更值得关注的是美元指数的回落，美元走弱缓解了人民币汇率的短期压力，也为新兴市场资产提供了喘息窗口，隔夜离岸人民币兑美元汇率在7.30关口附近窄幅震荡,整体保持稳定。

大宗商品方面，国际油价在OPEC+延长减产预期与中国制造业PMI回暖的双重提振下小幅走高；伦敦基本金属多数收涨，其中铜价表现尤为亮眼，市场正在交易全球电网升级与新能源基建带来的长期需求逻辑，黄金价格在创出阶段新高后进入高位整理,避险情绪与央行购金潮仍在提供底部支撑。

国内政策面：两会窗口开启，“新质生产力”成高频词

随着全国两会进入进行时，政策预期正在快速升温，昨日发布的中国2月财新制造业PMI录得50.9，重回扩张区间，与此前公布的官方PMI数据形成交叉验证，显示中小企业的生产经营活力正在边际改善,这一数据很大程度上对冲了此前地产销售疲弱带来的担忧。

从已释放的信号看，“新质生产力”几乎成为所有部委发布会和代表委员提案中的最高频词汇，可以预见，围绕人工智能、低空经济、商业航天、生物制造等前沿赛道的产业政策将在未来两周密集落地，对于市场而言，这不仅是主题投资的催化剂，更可能重塑中期资金配置的方向——从传统的“地产-基建”旧动能，加速向“科技-制造”新动能迁移。

值得留意的是，昨日央行公开市场操作实现净回笼，但银行间资金面依然宽松，DR007利率维持在政策利率下方运行，这意味着流动性环境对权益市场仍然友好，短期的资金回笼更多是削峰填谷的季节性操作,而非政策转向信号。

A股策略：结构重于指数，警惕高位题材退潮

回到A股自身，经历上周的急涨之后，昨日沪指在3300点上方展开强势整理，两市成交额依然维持在万亿元上方，说明场内资金并未离场，只是在板块间进行高低切换，高股息红利资产与AI算力主线呈现“跷跷板”效应——当科技股盘中跳水时，银行、电力等防御性板块迅速承接，这反映出当前市场风险偏好虽在提升,但尚未到全面亢奋的阶段。

对于今日盘面,有三点需要特别关注：

第一，AI硬件链能否止跌企稳。 上周领涨的CPO、服务器、液冷等方向连续两日回调，部分高位个股振幅巨大，这是典型的情绪退潮期特征，若今日核心标的不能收复关键均线，则意味着该主线将进入周线级别的震荡整理，短期追高风险显著上升，反之，若出现缩量十字星或长下影线，则说明资金承接意愿仍在,主线地位尚未动摇。

第二，两会政策映射的“新面孔”。 过往经验显示，两会期间首次提出的全新政策概念，往往会在会后发酵为持续性较强的主题行情，目前来看，低空经济、量子科技、脑机接口这三个方向极有可能获得超预期的顶层设计表述,值得在早盘集合竞价阶段观察是否有资金抢筹迹象。

第三，北向资金与两融数据的背离。 昨日北向资金全天净卖出逾40亿元，但两融余额继续攀升，外资的谨慎与杠杆资金的激进形成鲜明对比，这种背离通常意味着短期波动会加大，若今日北向恢复净流入，则指数有望向3350点一线的缺口发起冲击；若继续流出，则需防范主力借政策利好出货的“见光死”走势。

操作建议：守正出奇，留有余地

在当前节点，建议投资者保持七成左右仓位，不宜满仓追高，也无需过度悲观，方向上可以采取“哑铃策略”：

• 一端配置高股息红利资产作为底仓，特别是现金流稳定、分红率有提升空间的电力、高速公路、国有大行，在利率下行周期中,这类资产的类债券属性依然稀缺。
• 另一端围绕新质生产力做文章，但优先选择有真实订单落地、一季报业绩能见度高的算力硬件、半导体设备、工业母机等方向，回避纯概念炒作的“画饼型”标的。

对于手中已获利的科技股，不妨在反弹至前高附近时适度兑现一部分，把成本做低；对于仍处底部区域、基本面边际改善的消费电子、创新药、军工电子，则可耐心持有,等待轮动。

两会政策窗口期的A股，从来都是预期与现实的反复博弈，在这个信息密集轰炸的时点，比追逐每一个热点更重要的，是保持交易纪律和持仓结构的均衡。行稳，方能致远。

祝各位今日投资顺利,我们明日早报再见。