5月13日矿钢煤焦日报，黑色系全线重挫，铁矿领跌探前低，双焦现货提降落地

宏观与产业情绪：空头氛围弥漫，反弹乏力

5月13日,国内大宗商品市场特别是黑色系板块遭遇“黑色星期一”，宏观层面缺乏新的利多刺激，市场交易逻辑重新回归产业弱现实，早盘开市，螺纹钢、热卷主力合约跳空低开，随后一路震荡下行，午后跌幅进一步扩大，铁矿石表现更为疲软，盘中一度逼近跌停价位，带动整个产业链成本支撑逻辑崩塌，双焦方面，虽然供给端故事仍存，但在钢厂利润被进一步压缩的背景下，焦炭现货第五轮提降快速落地，焦煤竞拍价格亦出现流拍增多、成交价下移的局面。

铁矿：领跌市场，关注前低支撑有效性

铁矿石无疑是今日盘面的风暴眼,主力2409合约全天增仓下行，跌幅超过4%，收于近一个月低位，驱动因素来看，上周五夜盘海外掉期市场已经出现走弱迹象，新加坡铁矿石期货价格跌破了关键的110美元关口，对内盘形成直接压制；钢厂复产预期被证伪，高炉铁水产量回升速度明显不及预期，从最新一周的铁水数据看，虽然环比仍有微幅增加，但考虑到终端需求（螺纹表观消费）的疲软，市场普遍预期铁水产量即将见顶回落，供应端，近期澳巴发运量处于季节性高位，港口库存去化速度缓慢，依旧维持在1.4亿吨以上的绝对高位，在此格局下，铁矿供需矛盾阶段性凸显，短期盘面大概率将向下测试前低附近的支撑力度，若前低失守，下方空间将被进一步打开。

煤焦：五轮提降落地，焦炭再陷亏损泥潭

焦炭市场今日迎来关键节点,随着河北、山东等地主流钢厂对焦炭采购价下调100-110元/吨，焦炭第五轮提降全面落地，至此，焦炭累计降幅已达500-550元/吨左右，焦企利润遭遇严重挤压，除少数拥有化产收益补偿的企业外，多数焦企重新陷入亏损，虽然焦企有减产的意愿，但在焦煤价格同步下跌的情况下，焦炭成本支撑并不牢固，减产传导至供给收缩需要时间。

焦煤方面,受焦炭提降落地影响，市场情绪悲观，今日线上竞拍资源流拍率显著上升，部分主焦煤及配焦煤挂牌价格下调20-60元/吨，进口蒙煤方面，策克口岸及甘其毛都口岸通关车数维持高位，但下游接货意愿极差，贸易商报价普遍下调，蒙5#原煤价格已接近年内低位，焦煤盘面虽然贴水较大，但在焦炭仍有继续提降预期的压制下，期价同样呈现弱势寻底格局。

成材：成本塌陷，螺纹热卷被动跟跌

螺纹钢和热卷今日跌幅相对原料稍显温和,但同样录得较大阴线，受原料端大幅下挫影响，成材盘面利润虽然有所修复，但绝对价格承压明显，从微观数据看，今日全国建材成交量低迷，终端刚需采购为主，投机性需求几乎消失，南方地区近期降雨增多，对工地施工造成一定扰动，季节性需求走弱特征开始显现，热卷方面，制造业出口订单边际转弱，国内库存去化不畅，部分钢厂出现热卷转产或铁水分流至建材的迹象，但整体供给压力依然巨大。

值得注意的是,随着矿焦价格大跌，成材的成本重心下移，市场出现了“负反馈”的苗头——即钢价跌、利润缩、钢厂压原料、原料跌、成本塌、钢价再跌的循环，目前来看，要打破这一循环，需要看到粗钢产量出现实质性的行政性压减，或者终端需求出现超预期的逆转。

后市展望与操作建议

综合来看,5月13日的行情标志着黑色系短期反弹窗口关闭，市场进入新一轮的探底阶段，当前市场的核心矛盾在于：供给端的刚性收缩迟迟未见，而需求端正在进入传统的淡季切换期。

对于后市,需重点关注以下三点：

1. 铁水产量拐点： 若下周铁水数据确认见顶回落，铁矿的跌幅可能进一步放大。
2. 焦炭第六轮提降预期： 若钢厂利润无法修复，第六轮提降或在周内提出，双焦仍有下行压力。
3. 政策端扰动： 关注是否有关于粗钢产量调控的具体文件出台，这将是打破负反馈的关键变量。

操作层面,在空头趋势未改前，不建议盲目抄底原料，成材端若持有空单可继续持有，追空需谨慎，谨防急跌后的技术性反抽，套利方面，可关注多钢厂利润（多螺空矿/焦）的策略，这在一定程度上对冲了系统性下跌中原料超跌的风险。