以法治锚定改革航向—从证监会2025年度立法工作计划看资本市场治理新逻辑

中国证监会近日印发2025年度立法工作计划,这一动作看似是监管部门的年度例行公事，却在资本市场全面深化改革的关键之年，释放出不同寻常的信号，立法，从来不只是文本的堆砌，而是一个市场底层规则的再确认与再塑造，当“全面注册制”已然落地、投资者结构深刻变化、金融科技加速渗透，资本市场的游戏规则需要一次系统性的“版本更新”，这份立法工作计划，恰是这场更新的路线图。

资本市场的本质,是规则的竞争，全球主要金融市场之间的角力，表面看是资金、企业、人才的流动，深层则是制度供给能力的较量，哪个市场能在信息披露的真实性、交易秩序的公平性、违法惩戒的威慑力上提供更可预期的法治环境，哪个市场就能赢得长期资本的信任，证监会选择在2025年将立法工作置于更加突出的位置，正是对这一逻辑的清醒认知，从过往“打补丁”式的应急立法，转向系统性、前瞻性的制度供给，这种转变本身就值得关注。

细读这份工作计划,一些隐含的立法重点值得推敲，在发行端，全面注册制之后，如何通过部门规章和规范性文件的精细化修订，进一步厘清交易所审核与证监会注册的权责边界，压实中介机构“看门人”责任，同时避免行政干预的惯性回潮，是立法必须直面的深层命题，在交易端，程序化交易、量化投资、算法监管等新型交易行为的规范，已从技术问题上升为市场公平问题，对异常交易行为的认定标准、对技术优势滥用边界的划定，需要通过立法给出更清晰的答案，在退市端，常态化退市格局基本形成后，如何通过配套制度的完善，平衡“应退尽退”与投资者保护之间的张力，避免退市过程中的二次伤害，同样是立法工作需要回应的现实关切。

更值得关注的是,这份立法工作计划背后折射出的监管理念之变，过去的立法往往侧重于“管”，即通过设定禁止性规范来约束市场行为；而现在的立法需要更多地思考“放”与“服”——哪些领域应当进一步简政放权，哪些环节需要通过制度设计来降低市场运行成本，哪些新兴业态需要在规范中留下发展空间，资本市场的法治化，不是要把市场管死，而是要让市场在清晰、稳定、可预期的规则框架内迸发活力，这种平衡感的把握，比单纯增加法规数量要困难得多。

立法工作的重要性,还在于它为资本市场的其他改革提供了“基础设施”，无论是中长期资金入市、并购重组市场化改革，还是投资者保护机制的完善，最终都需要落到具体的制度规则上，没有扎实的立法支撑，再好的政策意图也可能在执行中走样，再积极的改革信号也可能因预期不稳而打折，证监会将立法工作计划作为独立事项对外发布，本身就是向市场传递一个明确信号：制度供给将成为未来一段时间监管工作的主旋律，规则的稳定性与可预期性将得到优先保障。

立法只是起点,一部好的规章从纸面走向实践，还需要配套细则的跟进、执行能力的提升以及对市场反馈的持续收集，资本市场的法治化是一个动态演进的过程，没有一劳永逸的完美规则，但一个清晰的立法路线图，至少能让所有市场参与者——无论是上市公司、中介机构还是普通投资者——对未来规则的走向有一个基本判断，从而减少不必要的博弈成本。

一个成熟资本市场的标志,不是没有波动、没有风险，而是所有波动和风险都在规则框架内被定价、被消化，当规则足够清晰且被严格执行时，市场自身就会形成优胜劣汰的良性循环，证监会2025年度立法工作计划的真正价值，或许就在于它试图为这种良性循环提供更坚实的制度底座，法治锚定之处，改革航向自明。