ST中程连续6年财务造假，一场资本市场的皇帝新衣是如何被撕下的？

2025年初春，一纸行政处罚事先告知书，将*ST中程（青岛中资中程集团股份有限公司）再次钉在了A股市场的耻辱柱上，经证监会查明，这家公司在2016年至2021年长达六年的时间里，系统性、持续性、组织性地进行财务造假，虚增营收、隐瞒负债、粉饰太平，其时间跨度之长、造假手段之粗放、内部监督之失效,在近年来的资本市场违规案例中依然显得触目惊心。

*ST中程的沉沦，并非孤例，但它用六年的时间书写了一部关于贪婪、失序与投资者血泪的典型样本。

六年谎言，一场精心编织的“海外淘金梦”

时间拨回2016年，彼时，这家公司还未“披星戴帽”，以“恒顺众昇”之名在创业板活跃，其对外讲述的核心故事，是一场关于“一带一路”的电气出海蓝图，在印尼、菲律宾等东南亚市场,公司宣称拿下了巨额的电厂建设与电气设备订单。

证监会的调查戳破了这个绚烂的泡沫，为了维持“高增长、高盈利”的假象，*ST中程在海外项目尚未达到收入确认条件时，便通过伪造工程进度单、虚构结算单据等方式提前确认收入，更令人咋舌的是，在面对部分项目早已烂尾、客户无力回款的事实时，公司管理层选择的不是计提坏账、承认损失，而是继续通过构造资金流、签订虚假合同来掩盖真相。

这六年里，监管环境的晴雨表在变，会计准则的细则在调，但*ST中程造假的惯性却如同失控的列车，无法停下，因为它一旦停下，此前所有的谎言都将倾覆，不仅业绩暴跌,更会暴露大股东资金占用的黑洞。

失守的三道防线，与一场自导自演的“信用崩塌”

一家上市公司能够连续六年造假而不被内部审计发现,说明其从治理结构到内控流程已彻底沦为摆设。

董事会与监事会的“花瓶化”，在长达六年的时间里，公司的独立董事和监事是否真正审阅过那些海外项目的原始凭证？面对频繁更换的审计机构和高企的海外营收占比，内部监督机构未能发出有效质疑,这本身就是一种失职。

中介机构的“选择性失明”，作为资本市场的看门人，审计机构在长达数年的审计中，对*ST中程海外项目存货高企、应收账款周转异常等明显的预警信号未能给予足够关注，是技术上的疏忽，还是利益捆绑下的沉默？这值得市场深思，直到监管介入,这层窗户纸才被捅破。

当造假被揭露，市场给出的反馈是残酷的：股价连续跌停，市值蒸发逾九成，公司被实施退市风险警示，数以万计的股东被深套其中，那些相信了“海外大单”故事的普通投资者,其财富梦想随之灰飞烟灭。

财务造假的终点，绝不该仅仅是“退市”

*ST中程案给资本市场的教训是深刻的。

其一，长期造假源于违规成本与收益的严重错配，对于一家上市公司而言，如果造假六年带来的融资便利和市值膨胀，远超造假曝光后面临的顶格罚款，那么法律的威慑力就会大打折扣，值得庆幸的是，随着新《证券法》和刑法修正案（十一）的落地，对财务造假的处罚力度已大幅提升,但这把利剑仍需在司法实践中更果断地落下。

其二，退市不是终点，投资者索赔必须跟上。*ST中程终将走向退市整理期，但那些因虚假陈述而受损的投资者，不能仅仅成为历史K线上的注脚，特别代表人诉讼、普通代表人诉讼等机制应当被充分激活，让造假者不仅要面临行政处罚,更要面对倾家荡产的民事赔偿。

*ST中程的六年造假史，本质上是一场对公司信誉的定向爆破，它用血淋淋的事实再次证明：在资本市场上，任何建立在虚假地基上的繁华,最终都逃不过时间与法律的审判。

当潮水退去，谎言破碎，留下的不应只有一地鸡毛和投资者的叹息，更应有一套让造假者真正感到疼痛、让看门人真正负起责任的长效机制，否则，下一个“*ST中程”或许已经在暗处悄然萌芽。