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备选

• 标题一（偏财经深度）： 海正药业首季报出炉：扣非净利大增36.94%，主业韧性凸显轻装上阵
• 标题二（偏直接快讯）： 海正药业2025年Q1扣非净利润增长近四成，转型阵痛后迎来价值回归

在医药行业整体面临集采常态化、创新转型深水区的双重压力下，海正药业（600267.SH）以一季报的超预期表现，向市场传递了积极的复苏信号，2025年第一季度，公司扣除非经常性损益的净利润同比大幅增长36.94%，这一数据不仅远超营收增速，更标志着这家老牌药企在经历数年的“瘦身改革”后，主营业务正重新迸发出强劲的盈利活力。

扣非增速亮眼，经营质量显著改善

财报显示,海正药业2025年一季度扣非净利润实现了36.94%的同比增长，相较于容易被非经常性损益扭曲的归母净利润，扣非净利润的大幅提升更具含金量，这一指标直接反映了公司剔除资产处置、政府补贴等非主营业务因素后，核心业务的真实造血能力。

此番增长主要得益于两大引擎的拉动：一是核心制剂业务的稳健放量，在抗感染、心血管及免疫抑制剂等传统优势领域，海正通过精细化招商和下沉市场覆盖，稳固了存量市场份额；二是降本增效策略的深度执行，近年来，海正药业持续剥离非核心资产，聚焦主业，期间费用率得到有效控制，使得收入增长能够更顺畅地转化为利润。

研发管线兑现，开始步入回报期

扣非净利润的高速增长,背后离不开创新成果的逐步落地，2025年一季度，海正药业在生物药和高端制剂领域的布局开始进入收获期，公司近年来重点推进的几款生物类似药及首仿品种，成功中标新一轮国家集采或实现新省份挂网，以价换量效应显著，为扣非利润贡献了扎实的增量。

更为重要的是,公司在研管线的梯次结构愈发清晰，随着研发效率的提升，部分在研项目进入临床后期，海正药业的研发投入产出比正在优化，这意味着公司不再仅依靠存量仿制药“吃老本”，新的利润增长极正在形成，为扣非净利润的持续增长提供了后续动力。

摆脱历史包袱，“轻装上阵”效果显现

曾几何时,海正药业因大规模基建扩张和冗杂的研发摊子而陷入扣非利润连续亏损的泥潭，如今36.94%的高增长，正是“聚焦、瘦身、优化”战略结出的硕果，公司在剥离了非核心的边缘业务后，资产结构明显改善，折旧摊销压力减轻，毛利率水平得以持续修复。

从财务视角看,扣非净利润的回升验证了管理层新战略的正确性，当企业不再单纯追求营收规模，转而追求有质量的利润增长时，海正药业的抗风险能力显著增强，一季报的亮眼表现，无疑是市场对其“由大转强”转型路径的一次积极投票。

展望后市，稳健与挑战并存

虽然单季度的扣非高增长令人振奋,但放眼全年，海正药业仍需面对行业的不确定性，集采政策的续约降价压力犹存；创新药出海和在研管线的临床风险仍需警惕，2025年首季的这份“开门红”成绩单已充分证明，只要坚持主业深耕和精细化管理，这家昔日的原料药巨头完全有能力在新的医药周期中，找到属于自己的确定性增长空间。