中天期货视点，橡胶空头格局未改，下方空间仍待释放

国内商品市场情绪波动加剧,而橡胶期货在经历了一段时间的低位盘整后，似乎并未迎来多头的有效反攻，中天期货研究团队分析指出，综合基本面、宏观情绪及技术形态来看，橡胶空头趋势仍在延续，市场短期内缺乏实质性上行动力，做多资金需保持谨慎。

供给端压力如影随形，季节性增产构成压制 当前，全球天然橡胶主产区正处于季节性增产期，东南亚产区雨水天气虽有短暂扰动，但整体供应释放的节奏并未受到根本性破坏，尤其是随着泰国、越南等地割胶作业的正常化推进，原料价格近期出现了明显的松动迹象，泰国合艾市场胶水收购价格的持续走弱，从成本端对橡胶期货盘面构成了直接的利空传导，中天期货认为，上游“高产能、弱成本”的现状，很难在短时间内被逆转，供给端的过剩压力依然是空头手中最坚实的一张牌。

需求端复苏乏力，库存消耗不及预期 与供给的确定性增长相对应，需求端的表现却显得不温不火，下游轮胎企业开工率虽然维持在一定水平，但外贸订单的边际转弱以及内销替换市场的低迷，导致工厂采购始终采取“随用随买”的保守策略，难以形成规模化的补库效应，更深层次看，重卡及乘用车市场的数据并未展现出超预期的增长，终端消费的传导链条依旧阻塞，中天期货观察到，青岛地区一般贸易库存以及保税区库存的去化速度明显慢于往年同期，高企的显性库存犹如“堰塞湖”，持续压制着市场反弹的神经。

宏观情绪与资金博弈，空头占据主导 从盘面博弈的角度分析，橡胶期货主力合约在跌穿关键支撑位后，技术形态已明显破位，目前均线系统呈现空头排列，每一次的盘中反弹都显得犹豫且无量能配合，这往往是典型的下跌中继信号，中天期货指出，在缺乏明显利好驱动的情况下，场内资金更倾向于顺着趋势打压价格，即便宏观面出现短暂的乐观情绪，也很快会被空头资金视为逢高加空的良机，这种“多头不死、空头不止”的格局，使得市场即便处于低位，也依然缺乏反转的爆发力。

后市展望与策略建议 综合来看，橡胶市场目前正深陷“供强需弱”的泥潭，且这一矛盾在短期内有进一步激化的可能，在供给端没有出现极端天气干扰、需求端没有强力政策刺激的前提下，橡胶价格要想扭转颓势难度极大。

中天期货认为,当前橡胶空头行情仍在继续，价格重心大概率将进一步下移，去试探更低的成本支撑区间，在操作层面上，建议投资者维持顺势而为的思路，不宜盲目抄底，已有空单可考虑继续持有，并适度下移止盈位以保护利润；而欲新进场的资金，应耐心等待技术性反抽至关键压力位附近再行布局，切忌追空，对于多单持有者而言，当前首要做的是严格风控，警惕市场在阴跌后可能出现的加速下行风险。