印度，能否打断这十连涨的魔咒？

在全球资本市场的跷跷板效应下，一个略显残酷的对比正摆在亚洲投资者面前：当国际热钱疯狂涌入中国资产、港股与A股气势如虹之际，邻国印度的股市却在经历一场罕见的“失血”。

摆在印度面前的，是一个名为“十连涨”的挑战——只不过，这一次印度扮演的不是追赶者，而是那个试图不被甩下车、甚至想打断别人上涨节奏的“挑战者”。

“十连涨”背后的资金迁徙

进入2025年四季度，中国资产的强劲表现成为全球市场最醒目的叙事，无论是科技股的盈利修复，还是政策端的持续发力，都让MSCI中国指数录得了罕见的连续上涨，如果算上港股恒生科技指数的爆发，外界讨论的焦点已经变成了：这波涨势能否完成惊人的“十连涨”？

而此刻，印度孟买SENSEX指数却在历史高位附近显露出疲态，曾几何时，印度是外资在亚洲的“避风港”，凭借庞大的人口红利、制造业转移预期以及莫迪政府的基建狂潮，印度股市走出了长达数年的长牛，当中国资产的估值洼地被政策点燃，资金的“再平衡”变得极其残酷。

印度真正的挑战不是股指，而是叙事

印度想要挑战“十连涨”，靠的不是行政命令，也不是本土机构的护盘,它挑战的是全球资本的风险偏好叙事。

过去一个月，多家国际投行发布的报告显示，全球新兴市场基金的仓位正在发生明显位移：从“超配印度”转向“超配中国”，这种转变的逻辑很朴素——当中国的互联网巨头市盈率只有十几倍，而印度同类消费股动辄四五十倍时，所谓的“增长溢价”在绝对估值面前显得苍白。

印度面临的困境在于：它已经习惯了作为“稀缺的、高增长的另类资产”存在，但当中国这个体量巨大的市场重新拿出“高增长+低估值”的组合牌，印度发现自己的故事突然变得不够性感了，卢比汇率的波动、居高不下的通胀粘性，以及中小企业盈利不及预期,都成了资金外流时的放大器。

“打断”连涨的可能性是零吗？

从市场机制看，没有任何指数能保证永远不回调，所谓“十连涨”，本身就是一种极端情绪的体现，印度若要“挑战”这一现象，可能并不需要自己股市暴涨,而是寄希望于中国资产自身的获利盘回吐。

任何连续逼空行情后，技术性回调都在所难免，如果中国市场的成交量在连涨后期出现萎缩，或者政策利好的落地节奏低于狂热预期，那么部分短线热钱确实可能阶段性回流印度、日本或东南亚，但这充其量是“抢反弹”,而非趋势反转。

真正的趋势反转，需要印度拿出新的筹码：要么是企业盈利再次大幅超预期，要么是美联储超预期降息提升全球风险偏好，要么是印度政府出台针对外资的强力友好政策，否则，所谓的“挑战十连涨”,更像是一场用本土储蓄勉强撑住的防守战。

跷跷板的另一头

资本市场的竞争，从来不是温良恭俭让，当中国资产试图完成一场史诗级的“十连涨”，印度感受到的不仅是资金流出的寒意,更是全球投资者在资产配置上的一次集体表决。

印度能否打断这波涨势？答案或许不在孟买的交易大厅里，而在北京的政策工具箱、在华尔街的风险偏好，以及在每一个基金经理对“估值与增长”的重新计算中。

这不仅是两个市场的较量，更是两种增长叙事在当下世界的又一次交锋，而“十连涨”的钟声,正悬在每一个新兴市场参与者的头顶。