美联储应该降息

美联储加息的初衷,是为了驯服通胀这头猛兽，三年过去，猛兽早已被关进了笼子，甚至显得有些垂头丧气——最新的CPI数据稳稳地落在3%下方，核心通胀也持续回落，可美联储却依然死死攥着缰绳，把利率按在5.25%-5.5%的高位不动，鲍威尔说还需要“更多信心”，但现实是，市场已经给出了答案：该降息了。

高利率的成本,正在从华尔街扩散到大街小巷，对企业而言，融资成本高企，扩张计划搁浅，初创公司更是拿不到钱，创业板的寒意在硅谷的咖啡馆里都能感受到，对普通家庭而言，房贷利率一度逼近8%，信用卡债务利率突破20%的历史峰值，年轻人买不起房，中产还不起债，美联储用一场“利率休克疗法”压通胀，却在无意中给美国经济的毛细血管造成了大面积内伤。

有人说,通胀还没到2%，不能松劲，可这种教条主义的目标，恰恰暴露了美联储决策的滞后性，货币政策的传导是有时滞的，今天的高利率影响的是六个月后的经济，如果非要等到通胀率精确地站在2%的那一刻才动手，那就像看着后视镜开车——等你看到悬崖时，车已经冲下去了，前财长萨默斯早就警告过，美联储对“软着陆”的过度自信是危险的，而事实上，就业市场的裂缝已经出现：新增非农就业人数连续下修，全职岗位减少，兼职岗位增加，薪资增速放缓到三年最低，这不是“强劲”，这是强弩之末。

更值得警惕的是,高利率维持越久，金融体系内部的压力就越大，商业地产空置率创历史新高，区域性银行的资产负债表上还压着大量贬值的商业地产贷款，一旦出现连锁违约，后果不堪设想，去年硅谷银行、签名银行的倒闭已经敲过一次警钟，只不过那次美联储反应够快，用BTFP临时救火，但现在BTFP已经到期，利率却还在高位，这就像把消防栓关了，却告诉火场里的居民“再等等，等火自己灭”。

国际层面上,强势美元正在向全世界输出痛苦，新兴市场国家为了稳住汇率，不得不跟着加息，结果抑制了自身的经济增长；日本央行被迫干预汇市，消耗了数百亿美元的外储；欧洲经济在能源危机后本就脆弱，又被高企的美元融资成本压得喘不过气，美联储的利率决策从来不只是美国的国内政策，它是全球货币政策的锚，锚定得太紧，整条船都会被拖入深海。

降息不等于放弃对通胀的警惕,正确的做法是“渐进式降息”，而不是“暴力降息”，可以先降25个基点，释放明确的政策转向信号，同时保留根据数据调整节奏的灵活性，市场对降息的预期已经酝酿了半年，每一次美联储按兵不动，都是在消耗自己的信誉，当市场开始怀疑美联储的沟通是否可信时，货币政策的效力就会大打折扣，预期管理，从来都不是靠“嘴硬”维持的。

历史反复证明,美联储犯过的最大错误不是“降息太早”，而是“降息太晚”，2000年互联网泡沫破裂前，格林斯潘坚持加息，结果经济硬着陆；2007年次贷危机前，伯南克还声称“次贷问题可控”，结果金融危机席卷全球，每一次，官员们都在说“再等等，再看看”，然后等来了衰退，同样的剧本似乎又在重演。

美联储需要勇气,在通胀已经退潮、衰退风险上升的拐点上，果断按下降息的按钮，降息不是认输，而是对经济现实的清醒回应，维持高利率太久，不是谨慎，而是傲慢。

现在不降,更待何时？